與青菜一樣，資金也有它的價格。天氣好時菜價一般都會下跌，當(dāng)資金多、但需要資金的人少時，資金的價格也會下跌。而對銀行來說，當(dāng)存款量基本不變，而貸款需求出現(xiàn)萎縮時，它們對于外部資金的獲取欲望，便會明顯降低。
昨日，今年第五期國庫存款招標(biāo)在銀行間市場進(jìn)行。公告顯示，這次招標(biāo)總量為600億元，期限9個月，最終中標(biāo)利率為4.22%。與同一天的9個月期SHIBOR利率相比，低了64個基點。所謂Shibor，指的是我國銀行間市場同業(yè)資金拆借利率，具有一定的代表性。可以說，現(xiàn)在的資金價格是比較低廉的。
與股票不同，國庫存款的價格是以利率形式體現(xiàn)的。2010年和2011年這兩年，國庫存款利率一次比一次高，3個月期限存款利率在去年9月時到達(dá)6.15%，6個月期限利率在去年10月時到達(dá)6.83%，都創(chuàng)下了歷史新高。不過，今年招標(biāo)的幾期，利率在逐步走低。金元證券固定收益部研究主管王晶向記者介紹，國庫存款最大、最直接的作用，就是彌補銀行存款規(guī)模不足的部分，以此滿足月末常規(guī)的存貸比考核。而如果新增貸款不濟(jì)，銀行存款負(fù)債成本又在隱性抬高，對于國庫存款的熱情自然就會降低。
實際上，幾乎每月一次的國庫存款，其時間點大都選擇在每月下旬。某些特殊情況，也會1月兩次。歷史數(shù)據(jù)顯示，去年11月資金面異常緊張時，財政部及央行史無前例地進(jìn)行了兩次操作，而第二次操作恰好在昨日到期。因此，這次國庫存款也可以看做是前期的續(xù)發(fā)。
一位國有大行交易員告訴記者，除了新增信貸的情況不理想外，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率之后，市場流動性一直處于寬裕之中，回購利率等都在下行。她認(rèn)為，這也是國庫存款利率越來越低的原因之一。
不過，大把的國庫存款“沒人搶”，這還是2009年8月以來第一次出現(xiàn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年央行招標(biāo)的300億元3個月期限國庫存款，利率僅為1.71%，低于同期限Shibor約2個基點，兩者利差出現(xiàn)了倒掛。在隨后的兩年半時間內(nèi)，兩者利差最大時為223個基點，彼時的資金面緊張也可見一斑。
據(jù)了解，國庫存款能夠充當(dāng)一般性存款，其含金量高于銀行間市場同業(yè)拆借資金。在月末臨近、中小銀行缺錢時，往往會成為“香餑餑”遭到爭搶。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，對今年信貸數(shù)據(jù)的分析顯示，信貸增長乏力既有供給方銀行的原因，又有需求方企業(yè)的原因。其中，需求方原因主要是融資成本偏高，對企業(yè)經(jīng)營構(gòu)成了一定壓力。
“當(dāng)前的最優(yōu)政策選擇，應(yīng)該是調(diào)整貸款利率，允許其在貸款基準(zhǔn)利率下限以下更大范圍內(nèi)浮動。”對于解決這一問題的方法，魯政委如是建議。
宏源證券高級債券研究員何一峰則指出，考慮到實體經(jīng)濟(jì)低迷、企業(yè)信貸需求總體不振，預(yù)計年內(nèi)這一狀況還會延續(xù)。而同時，宏觀政策放松的力度，感覺也正在加大。
